央廣網北京4月11日消息（記者 孫汝祥）盡管美國3月CPI超預期，摩根資產管理中國資深環球市場策略分析師蔣先威表示，美國今年仍有可能降息三次。

在4月11日的媒體溝通會上，蔣先威預測，今年6月或7月，美聯儲可能開啟降息。

摩根資產管理中國基金經理韓秀一表示，在美聯儲降息周期開啟后，全球資金有望重新回流至新興市場，A股外資動向或出現積極變化，北向資金有望逐步流入。

美聯儲降息周期有望開啟？

美國勞工部10日公布的數據顯示，今年3月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.5%，漲幅較2月擴大0.3個百分點，超過市場預期。

“從全球層面看，盡管美國3月CPI超預期，美國今年仍有可能降息三次。”蔣先威預測并分析，美國經濟在今年下半年會出現走弱跡象，6月或7月，美聯儲可能會作出“預防式”降息決定。

蔣先威表示，在家庭消費支出的支持下，美國經濟保持活躍增長，但疫情以來支持居民消費的超額儲蓄已顯著下降，數據也顯示美國部分消費者已出現信用卡債務違約。投資方面，人工智能和科技行業仍能實現強勁的投資支出，但融資成本上升會在更廣范圍內抑制資本支出。在金融體系方面，一些地區性銀行資產負債表面臨潛在壓力，盡管美聯儲和美國財政部擁有緩解金融體系系統性風險的工具，但銀行資產負債表的疲軟可能會削弱銀行的放貸能力，進一步拖累實體經濟。

韓秀一亦表示，美聯儲降息周期有望開啟，美債利率下行將有助于提振全球風險偏好，壓制A股估值的負面因素將逐步得到緩解。

“未來隨著美債利率步入下行通道，美元指數可能隨之走弱，全球資金有望重新回流至新興市場，A股外資動向或出現積極變化，北向資金有望逐步流入�！表n秀一表示。

針對A股投資價值及機會，韓秀一認為，從宏觀環境看，當前中國經濟處于中期的疫后修復疊加長期的高增長向高質量發展轉型共存期，在經濟增速放緩、經濟動能轉換的背景下，疊加近幾年海外不確定性的顯著提升，市場對于確定性機會的溢價有所提升。

“從縱向看，A股估值水平已回到歷史低位，國內權益資產性價比比較高，下跌風險相對有限；從橫向看，A股估值總體偏低，在全球市場中較美國、日本、韓國等市場估值更具吸引力。”韓秀一稱。

紅利類資產或將迎來估值提升

蔣先威認為，進入2024年，國內資本市場支持政策力度加大，市場行情逐步企穩回升，高景氣板塊逐漸觸及周期底部區域，供需條件開始改善，這將推動A股估值修復行情開啟。

具體投資機會而言，蔣先威認為，新質生產力和科技國產替代的相關政策有望提振相關行業需求，通信、半導體、AI相關行業或將從中受益。同時，消費和設備更新的具體政策措施逐步落地，汽車和家電行業有望獲得支持。從盈利確定性角度，相關行業龍頭的配置價值已經開始顯現。除了偏周期行業的機會，高股息公司的行情也可能在2024年持續。在經濟觸底回升的初期，部分高股息公司的盈利確定性更高，有助于對沖周期和成長股行情的高波動性。

韓秀一表示，A股大小盤輪動展現出明顯的周期特征，大小盤過往具有3-4年一切換的特點。在大小盤輪動下相對低估值更容易占優，中小盤風格持續三年后，當前大盤風格估值性價比顯現。

資金配置方面，韓秀一認為，低利率環境下，股息率超過無風險利率的公司更能吸引價值投資者，社會資金的大類資產配置傾向于向預期收益率更高且相對穩定的紅利類資產轉移。

監管方面，證監會長期鼓勵上市公司在兼顧可持續發展的基礎上，建立持續、穩定的分紅政策�！半S著政策的逐步引導，上市公司的分紅意識不斷增強，A股整體分紅水平穩中有升。受益于政策東風，紅利類資產有望迎來估值提升�！表n秀一稱。

在韓秀一看來，一般而言，長期持續穩定現金分紅的高股息率上市公司往往具備良好的基本面、相對充沛的現金流、穩定的盈利能力等特征，同時這種企業一般處于企業生命周期中的成熟期。因此，紅利策略具有比較明顯的 價值風格，且天然具有較好的防御屬性，受到投資者青睞。

“紅利策略并非單一熊市策略，長期表現優于市場表現�！表n秀一表示，以中證紅利指數為例，紅利策略的內核在于重倉行業（以順周期+基建+公用事業板塊為主）的結構性行情，因此在牛/熊/震蕩市均有可能跑贏市場。（央廣資本眼）