央廣網(wǎng)北京7月29日消息（記者 曹倩）黑貓投訴平臺(tái)上，消費(fèi)者對(duì)于寺庫(kù)“不發(fā)貨也不退款”的投訴仍在增加。

7月26日早9點(diǎn)，一位消費(fèi)者在一筆涉訴金額12000余元的投訴訂單中描述，自己在寺庫(kù)平臺(tái)購(gòu)買LouisVuitton女包一個(gè)，過(guò)了商品頁(yè)面顯示的發(fā)貨期限至今仍未發(fā)出，客服不處理平臺(tái)亦不予退款。24日也有消費(fèi)者投訴稱，自己于2021年12月在寺庫(kù)平臺(tái)下單，如今依舊“錢貨兩空”。

截至發(fā)稿，黑貓平臺(tái)涉及寺庫(kù)的投訴累計(jì)達(dá)2.3萬(wàn)余條。一筆筆投訴訂單揭示了這家昔日國(guó)內(nèi)奢侈品電商龍頭的困境。

而更具壓迫感的可能是關(guān)于寺庫(kù)或?qū)⒈粡?qiáng)制退市的傳聞。

多次收到退市警告，而且推遲半年之后寺庫(kù)依然無(wú)法提交2023年12月31日的20-F表年度報(bào)告，這家曾經(jīng)的“奢侈品電商第一股”“被美國(guó)納斯達(dá)克交易所強(qiáng)制退市、不再參與資本市場(chǎng)交易”的消息流傳甚廣。央廣資本眼記者查閱寺庫(kù)IR官網(wǎng)及SEC文件未見(jiàn)正式通知文件，截至發(fā)稿，寺庫(kù)IR及公關(guān)口均未回復(fù)央廣網(wǎng)的采訪請(qǐng)求。

多位專家向央廣資本眼表示，寺庫(kù)走向退市之路，既有公司自身財(cái)務(wù)治理不善、業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的直接影響，也折射出整個(gè)奢侈品電商行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與變革。奢侈品電商平臺(tái)不僅要和同行競(jìng)爭(zhēng)，還要應(yīng)對(duì)來(lái)自品牌自建電商體系的挑戰(zhàn)，以及抖音、快手、小紅書(shū)等內(nèi)容型社交平臺(tái)興趣電商的奪食。

而值得關(guān)注的是，隨著消費(fèi)者對(duì)可持續(xù)性和性價(jià)比的追求增加，二奢市場(chǎng)重點(diǎn)布局直播電商，從線下走到線上與消費(fèi)者實(shí)時(shí)交流，帶動(dòng)了新一波奢侈品購(gòu)物潮流。普華永道發(fā)布的奢侈品市場(chǎng)洞察報(bào)告預(yù)計(jì)，全球二手奢侈品市場(chǎng)2021到2027年的年均復(fù)合增速將達(dá)近13%。

財(cái)報(bào)逾期頻收退市通知

曾經(jīng)的“奢侈品電商第一股”，寺庫(kù)此番被傳強(qiáng)制退市并非無(wú)中生有，而是有跡可循。

事實(shí)上，早在2021年12月，寺庫(kù)就公告稱，因連續(xù)30個(gè)交易日股票收盤(pán)價(jià)低于1美元，公司收到了納斯達(dá)克的首次退市警告。

2023年11月14日，寺庫(kù)收到納斯達(dá)克發(fā)出的退市通知。寺庫(kù)公告稱，計(jì)劃要求納斯達(dá)克聽(tīng)證會(huì)小組舉行聽(tīng)證會(huì)以爭(zhēng)取轉(zhuǎn)機(jī)，并請(qǐng)求延長(zhǎng)停牌。此次被警告退市的原因，是其一直沒(méi)有提交2022年財(cái)報(bào)。

彼時(shí)，市場(chǎng)一度傳出寺庫(kù)被申請(qǐng)破產(chǎn)清算的消息。對(duì)此，寺庫(kù)當(dāng)時(shí)的回應(yīng)是，“經(jīng)核實(shí)，不存在以上情況，公司將保留追責(zé)的權(quán)利”。

直至2024年2月6日，納斯達(dá)克再次向寺庫(kù)發(fā)出退市通知，表示考慮到寺庫(kù)未能提交逾期報(bào)告的情況，納斯達(dá)克認(rèn)為公司不太可能解決這一問(wèn)題。

針對(duì)此次流傳的“寺庫(kù)被美國(guó)納斯達(dá)克交易所強(qiáng)制退市”一事，央廣資本眼記者查閱寺庫(kù)IR官網(wǎng)及SEC文件未見(jiàn)正式通知文件。截至發(fā)稿，寺庫(kù)IR及公關(guān)口尚未回復(fù)央廣網(wǎng)的采訪請(qǐng)求。

寺庫(kù)的最新交易情況定格在4月25日，之后未再開(kāi)盤(pán)。寺庫(kù)當(dāng)日?qǐng)?bào)收0.4049美元/股，市值僅剩286萬(wàn)美元。

成立于2008年的寺庫(kù)，也曾經(jīng)歷過(guò)公司發(fā)展的“黃金十年”。

公開(kāi)信息顯示，寺庫(kù)完成過(guò)數(shù)輪融資，累計(jì)融資額超40億元人民幣，投資方包括IDG資本、銀泰資本、貝塔斯曼亞洲投資基金、日本盤(pán)古基金、德國(guó)貝塔斯曼基金、法國(guó)Ventech基金，以及法國(guó)歐尚家族基金和WJ Capital等頂尖投資機(jī)構(gòu)。

2017年9月22日，寺庫(kù)成功登陸美國(guó)納斯達(dá)克，以每股13美元的發(fā)行價(jià)推出850萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），募集資金超過(guò)1億美元，拿下“中國(guó)奢侈品電商第一股”的稱號(hào)，巔峰時(shí)期市值曾達(dá)到7.7億美元。

然而，僅僅4年之后，寺庫(kù)就開(kāi)始頻繁面臨退市壓力。如今，寺庫(kù)官網(wǎng)的公司簡(jiǎn)介一頁(yè)依然寫(xiě)著，“在線上，作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，已擁有中國(guó)25.3%及亞洲地區(qū)15.4%的高端市場(chǎng)份額（數(shù)據(jù)來(lái)源：Frost&Sullivan）”。

基本面受質(zhì)疑股價(jià)萎靡

回顧寺庫(kù)6年資本市場(chǎng)歷程，從“中國(guó)奢侈品電商第一股”，到如今或?qū)ⅰ斑z憾退場(chǎng)”，寺庫(kù)的經(jīng)歷或許是整個(gè)奢侈品電商逐漸走向衰落的映射。

“作為中國(guó)奢侈品電商領(lǐng)域的先驅(qū)，寺庫(kù)的退市之路并非偶然。”福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪認(rèn)為，既有寺庫(kù)自身財(cái)務(wù)治理不善、業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的直接影響，也折射出整個(gè)奢侈品電商行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與變革。

寺庫(kù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)疲態(tài)在2019年就初有跡象。財(cái)報(bào)顯示，2019年第一季度至2020年第三季度，寺庫(kù)單季營(yíng)收同比增速呈現(xiàn)出單邊下行的態(tài)勢(shì)；2019年第四季度至2020年第四季度，寺庫(kù)的歸母凈利潤(rùn)連續(xù)五個(gè)季度同比下降，最大降幅超過(guò)390%。

2020年，寺庫(kù)業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)依舊慘淡，全年?duì)I收同比下降12%至60.2億元人民幣，全年虧損7186.4萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。值得關(guān)注的是，這份年報(bào)發(fā)布推遲了約半年時(shí)間，是寺庫(kù)上市以來(lái)首次延期發(fā)布財(cái)報(bào)，且沒(méi)有給出合理解釋。

2020年6月，趣店宣布與寺庫(kù)達(dá)成合作，以至多1億美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)寺庫(kù)至多10204082股新發(fā)A類普通股。交易完成后，趣店成為寺庫(kù)第一大股東，持股比例約為28.9%。作為合作的首批成果，趣店迅速以現(xiàn)金方式向寺庫(kù)支付了5000萬(wàn)美元的款項(xiàng)。

然而，這次合作未能扭轉(zhuǎn)寺庫(kù)走向下滑通道的態(tài)勢(shì)。

據(jù)寺庫(kù)發(fā)布的20-F文件，2021年度，寺庫(kù)營(yíng)業(yè)收入縮水至31.32億元人民幣，同比降幅高達(dá)48%。同時(shí)，寺庫(kù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額擴(kuò)大至6.2億元人民幣，凈虧損也擴(kuò)大數(shù)倍攀升至5.66億元人民幣。

這一年，寺庫(kù)頻繁陷入拖欠供應(yīng)商貨款及員工工資、資金鏈斷裂、用戶集中投訴等風(fēng)波之中。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，其基本面已“千瘡百孔”，當(dāng)這些負(fù)面情緒反映在股價(jià)上時(shí)，股價(jià)便日漸萎靡。

2021年11月4日，寺庫(kù)股價(jià)首次跌破1美元，收?qǐng)?bào)0.97美元/股。由于連續(xù)30個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于1美元，12月20日，納斯達(dá)克向寺庫(kù)發(fā)出退市警告函。

“很明顯，寺庫(kù)的內(nèi)部管理出現(xiàn)了嚴(yán)重的問(wèn)題。除了拖欠員工工資、拖欠供應(yīng)商貨款等負(fù)面消息，消費(fèi)者層面也是投訴不斷。兩頭夾擊，寺庫(kù)已經(jīng)失去了信任。”網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青如是認(rèn)為。

奢侈品電商版圖重構(gòu)

寺庫(kù)走向退市邊緣的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，既涉及公司層面決策上的失誤，又深受奢侈品電商行業(yè)整體格局變化的深刻影響。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)系博導(dǎo)、電子商務(wù)研究所執(zhí)行所長(zhǎng)崔麗麗認(rèn)為，除在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)一些戰(zhàn)略失誤，寺庫(kù)沒(méi)有根據(jù)自身客群特點(diǎn)在商品品類方面進(jìn)行擴(kuò)張外，還有一個(gè)可能性是，在線奢侈品電商面對(duì)的主流人群以中產(chǎn)白領(lǐng)居多，這些客群受到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響比較大。

“中國(guó)跨境電商50人論壇”副秘書(shū)長(zhǎng)、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊同樣認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性對(duì)奢侈品消費(fèi)產(chǎn)生了一定負(fù)面影響，在經(jīng)濟(jì)壓力下，消費(fèi)者更加謹(jǐn)慎。

貝恩公司與意大利奢侈品行業(yè)協(xié)會(huì)Altagamma聯(lián)合發(fā)布的《2024年全球奢侈品市場(chǎng)研究年中更新》報(bào)告顯示，按當(dāng)前匯率計(jì)算，2024年第一季度全球奢侈品市場(chǎng)銷售額預(yù)計(jì)下滑1%至3%。

高端品牌專業(yè)研究和顧問(wèn)機(jī)構(gòu)要客研究院發(fā)布的《中國(guó)奢侈品報(bào)告》顯示，2023年，“中國(guó)人奢侈品消費(fèi)”走出2022年壓力，開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)，最終錄得9%的增速實(shí)現(xiàn)10420億元人民幣，達(dá)到2019年水平，重新回歸萬(wàn)億元市場(chǎng)規(guī)模。中國(guó)人奢侈品消費(fèi)占全球奢侈品消費(fèi)的比重仍然是38%左右，沒(méi)有太大變化。

這些現(xiàn)狀促使奢侈品電商平臺(tái)不得不面對(duì)一些共性問(wèn)題——如何與綜合電商及品牌直營(yíng)電商爭(zhēng)奪增長(zhǎng)有限的市場(chǎng)份額？

“隨著奢侈品電商市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈演愈烈，平臺(tái)不僅要面對(duì)同行的競(jìng)爭(zhēng)，還要應(yīng)對(duì)來(lái)自品牌自建電商體系的挑戰(zhàn)。這進(jìn)一步削弱了寺庫(kù)等第三方奢侈品電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。”曹磊如是認(rèn)為。

比如，Hermes、LV、Gucci、Dior等品牌已開(kāi)始深耕DTC（即直接面向消費(fèi)者）渠道，加速在中國(guó)的數(shù)字化進(jìn)程，利用官網(wǎng)、微信小程序、直播、綜合電商平臺(tái)等多種方式，來(lái)搭建自己的電商渠道，削弱了寺庫(kù)這類垂直電商的優(yōu)勢(shì)。

而近年來(lái)，不僅阿里、京東等綜合電商在奢侈品市場(chǎng)有所發(fā)力，抖音、快手、小紅書(shū)等內(nèi)容型社交平臺(tái)所發(fā)起的興趣電商模式，也有意蠶食奢侈品這塊“肥肉”。

莫岱青認(rèn)為，奢侈品垂直電商的掣肘來(lái)自品牌商和消費(fèi)者的信任。非官方授權(quán)的品牌商品并不一定是“非正品”。但由于跨境電商的商品貨源復(fù)雜、物流流程環(huán)節(jié)多，消費(fèi)者一般沒(méi)有專業(yè)的判斷能力，對(duì)于商品真假難免質(zhì)疑；而第三方檢測(cè)只能鑒定商品的成分是否符合標(biāo)準(zhǔn)等質(zhì)量問(wèn)題，對(duì)于商品真假的認(rèn)定只能由品牌方開(kāi)具。

這便意味著，在品牌直營(yíng)線上平臺(tái)購(gòu)物，能直接幫消費(fèi)者減少真?zhèn)悟?yàn)證、物流配送、售后服務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)。

“事實(shí)上，垂直電商在全球沒(méi)有多少成功的，奢侈品電商也一樣。”百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥認(rèn)為，奢侈品電商發(fā)展面臨兩大問(wèn)題。

其一是貨源的穩(wěn)定性問(wèn)題，由于品牌商直營(yíng)體系強(qiáng)大、控貨控價(jià)能力強(qiáng)，電商平臺(tái)沒(méi)有很正規(guī)來(lái)源的貨品。此外還涉及購(gòu)物體驗(yàn)問(wèn)題，電商的交易模式只能將打包好的包裹送達(dá)給用戶，無(wú)法體驗(yàn)到在奢侈品店內(nèi)購(gòu)物時(shí)那種被重視、服務(wù)的尊貴感。

一個(gè)可以佐證的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)案例是，今年6月，風(fēng)茂貿(mào)易傳出公司即將解散的消息。

風(fēng)茂貿(mào)易由奢侈珠寶品牌卡地亞母公司歷峰集團(tuán)與阿里巴巴合資成立，是歷峰集團(tuán)旗下奢侈品電商業(yè)務(wù)YNAP進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的重要主體，也是奢侈品電商平臺(tái)Net-A-Porter中國(guó)的運(yùn)營(yíng)商。多個(gè)時(shí)尚品牌方已收到來(lái)自Net-A-Porter中國(guó)的消息——從2025春夏系列開(kāi)始將不會(huì)向品牌下訂單，中國(guó)線上業(yè)務(wù)將持續(xù)到2025年3月止。

“二奢”還有故事可講嗎？

在消費(fèi)趨勢(shì)日益謹(jǐn)慎的背景下，大量?jī)?yōu)質(zhì)二手奢侈品的涌現(xiàn)，是否會(huì)成為奢侈品電商領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多可講的故事？

在部分人看來(lái)，二手奢侈品無(wú)疑成為那些躍躍欲試、渴望觸及奢侈品品牌的消費(fèi)者的理想起點(diǎn)。

“在收入總體收縮，消費(fèi)者在奢侈品方面又希望經(jīng)常換新使用的情況下，供給需求的多樣化都有增加，二手奢侈商品的交易應(yīng)該更趨于活躍。”崔麗麗表示。

詹軍豪也認(rèn)為，隨著消費(fèi)者對(duì)可持續(xù)性和性價(jià)比的追求增加，“二奢”市場(chǎng)以其獨(dú)特的魅力和潛力吸引了眾多消費(fèi)者和投資者的目光。但“二奢”市場(chǎng)的發(fā)展同樣面臨商品鑒定、貨源穩(wěn)定、售后服務(wù)等諸多挑戰(zhàn)，需要平臺(tái)和賣家共同努力解決。

普華永道發(fā)布的奢侈品市場(chǎng)洞察報(bào)告顯示，通過(guò)循環(huán)利用實(shí)現(xiàn)可持續(xù)價(jià)值鏈閉環(huán)激勵(lì)二手、回收、租賃和共享奢侈品市場(chǎng)的高潛發(fā)展，預(yù)計(jì)全球二手奢侈品市場(chǎng)2021到2027年的年均復(fù)合增速將達(dá)近13%。

二手奢侈品市場(chǎng)的興盛，離不開(kāi)線上渠道的發(fā)展。

據(jù)《中國(guó)閑置高端消費(fèi)品零售行業(yè)研究報(bào)告》，2016年以前，二奢行業(yè)一直處于區(qū)域性線下回收和交易的狀態(tài)。自各大二奢商家紛紛推出直播功能，二奢行業(yè)從線下走到線上后，2020年，抖音二奢品類GMV（商品交易總額）就達(dá)到30億。

早前，紅布林創(chuàng)始人兼CEO徐薇在二手奢侈品市場(chǎng)發(fā)展行業(yè)研討交流會(huì)上就表示，直播電商對(duì)二奢品類來(lái)講非常重要，尤其在疫情期間，解決了無(wú)法所見(jiàn)即所得進(jìn)行交易的限制。

“直播電商就是把商品放在鏡頭前，直接對(duì)消費(fèi)者做展示，關(guān)于品牌設(shè)計(jì)的問(wèn)題，關(guān)于真假的問(wèn)題，關(guān)于瑕疵的問(wèn)題，都可以在鏡頭前面，跟主播實(shí)時(shí)地交流，解答消費(fèi)者所有的疑問(wèn)。”徐薇表示。

徐薇提及，歐美、日本等國(guó)家二手奢侈品交易比中國(guó)起步更早，但國(guó)內(nèi)二奢行業(yè)后來(lái)居上，原因是不管移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、社交媒體內(nèi)容營(yíng)銷還是直播電商，中國(guó)發(fā)展勢(shì)頭都是全球第一，幾乎沒(méi)有其他國(guó)家可以比中國(guó)在這三方面發(fā)展速度更快。

公開(kāi)信息顯示，截至目前，抖音電商的二奢垂類已有桔夕、只二等大量知名商家入駐。2024年初，淘寶二奢也曾開(kāi)展酒店集中直播特別場(chǎng)次，多個(gè)商家通過(guò)此次活動(dòng)對(duì)比日均銷售額提升近300%。（央廣資本眼）