當地時間周三，新西蘭央行宣布近四年來首次降息，并暗示將出臺更多寬松的貨幣政策提振經濟，這意味著又一個發達國家加入到了寬松周期行列。在新興市場去年率先打響降息“第一槍”后，瑞士今年成為了首個降息的發達經濟體。面對著潛在的經濟下行壓力，新一輪降息潮可能即將來臨。

新西蘭聯儲暗示更多行動

新西蘭聯儲在8月議息會議上宣布，將其官方現金利率下調25個基點至5.25%。決議聲明稱，通貨膨脹目前有望可持續地恢復到預期的目標區間，盡管貨幣政策委員會警告稱，在一段時間內利率總體上仍需保持限制性，年底前可能會進一步下調。

議息會議前，新西蘭公布的今年第二季度消費者價格指數CPI同比上漲3.3%，低于新西蘭聯儲預期的3.6%，成為了政策轉向的重要推手。

新西蘭聯儲主席奧爾（AdrianOrr）在新聞發布會上表示，降息的決定是“低風險的”。“年度消費者價格通脹正在可持續地恢復到委員會1%至3%的目標區間內。”。他補充道：“我們正處于一個有信心通貨膨脹回到目標區間的位置，可以開始重新規范政策利率。”

新西蘭聯儲在經濟預測中大幅下調了對年底CPI通脹的預測，從之前的2.9%下調至2.3%，但表示隨著未來幾年通脹趨于穩定，預計不會有太大的下調風險。

值得注意的是，限制性貨幣政策給物價帶來壓力的同時，也在給經濟帶來陣痛。新西蘭經濟在過去兩年中經歷了技術性衰退，失業率一直在緩慢上升。“國內經濟活動的走弱……已經變得更加明顯和廣泛。”決議聲明稱，今年經濟可能將再次陷入衰退，然后從2025年開始逐步復蘇，到明年年中，失業率可能會從5月份政策聲明中的5.1%上升到5.4%的峰值。

凱投宏觀經濟學家蘇亞（AbhijitSurya）在最新客戶報告中預計，新西蘭將比市場預期的更積極地降息，以提振疲軟的經濟。

新一輪降息潮或降至

新西蘭聯儲的行動可能是新一輪發達經濟體降息的序幕。

隨著通脹逐漸回落及經濟出現裂痕，美聯儲9月降息基本板上釘釘，但政策路徑存在較大分歧。市場關注的重點逐步轉向能否實現軟著陸。牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（BobSchwartz）此前在接受第一財經記者采訪時表示，從服務業和消費數據看，美國經濟仍然保持彈性，美聯儲會綜合評估各類指標，不會對個別異常數據過度緊張，降息25個基點可能是合適的。

一些市場觀察人士仍然質疑美聯儲是否將利率維持在高水平的時間過長，這可能會對經濟造成不必要的損害。DWS固定收益和交易主管卡特拉伯尼（GeorgeCatrambone）表示：“有理由認為軟著陸可能性仍然存在……但風險是雙向的。歷史上看，等待太久不會實現軟著陸。”

與美聯儲相似，歐央行在8月按兵不動后也可能選擇再次降息。當時決議聲明下調了經濟增速展望，并預測通貨膨脹將繼續下降。

經歷了二季度的短暫復蘇后，下半年歐元區的經濟復蘇似乎遇到了障礙。對于歐洲央行來說，最新7月PMI陷入困境可能會讓鴿派占據優先地位，從而為9月繼續降息鋪路。此外，歐元區私營部門就業在第三季度開始時基本停滯，這與今年上半年形成了鮮明對比。利率期貨定價預計，歐央行下月降息的概率接近70%，但仍需要觀察接下來薪資報告和物價走勢綜合判斷。

加拿大6月以來已經連續兩次降息，并表示隨著越來越擔心經濟下行風險，政策寬松的力度可能會加大。加拿大央行表示，隨著被壓抑的需求消退，經濟中的閑置產能增加，勞動力市場“顯著降溫”，家庭消費停滯不前。

加拿大央行行長麥科勒姆（TiffMacklem）認為，有信心通脹率正在接近2%的目標，他預計明年將達到這一目標。“隨著（通脹）目標的臨近和經濟中更多的供應過剩，下行風險在我們的貨幣政策審議中越來越重要。我們需要經濟增長加快，這樣即使我們將通脹降至目標水平也風險有限。”

在通脹率先回到目標區間后，瑞士央行今年已經連續降息兩次，強勢瑞郎讓9月會議也成為了潛在的時間窗口。

受美國經濟衰退擔憂、地緣政治緊張以及套息交易波動影響，避險情緒將瑞郎/美元匯率推升至半年新高，瑞郎/歐元一度觸及十年高位。據報道，瑞士最大的制造商游說團體呼吁瑞士央行快速采取一定措施，來阻止瑞郎走強傷害出口商并危及經濟復蘇。

英國央行在8月1日的會議上宣布了四年來的首次降息，但政策制定者可能會對從現在開始過快降息持謹慎態度。

英國央行預計，隨著能源價格大幅下跌的影響逐漸消退，2024年四季度整體通脹率將上升至2.75%，然后在2026年初恢復到2%的目標。利率影響通脹的長期滯后意味著英國央行更關注其認為的中期通脹驅動因素：服務價格、工資增長和勞動力市場緊張。大選后英國經濟數據有所復蘇，可能影響進一步寬松的前景。

相比之下，澳大利亞政策轉向依然遙遠。上周澳大利亞聯儲維持利率不變，決議聲明稱，自2022年達到峰值以來，澳大利亞通脹率已大幅下降，但仍高于2%-3%的目標范圍。最近的數據顯示通脹率回歸目標區間的過程緩慢而坎坷，仍存在上行風險，但經濟活動勢頭疲弱。預計通脹率將在2025年底回到2%-3%的目標區間，并在2026年接近目標區間中點，

澳大利亞聯儲主席布洛克（MicheleBullock）在會后的新聞發布會上表示，需求增長仍然過于強勁，經濟不會出現衰退，對通脹風險保持警惕。如有必要，將毫不猶豫加息，這強化了她本月早些時候發表的鷹派言論。

樊志菁