上周，跨境ETF巨幅波動，成為市場焦點。上周一，海外市場遭遇重挫，美股科技巨頭領跌，日股市場甚至出現熔斷，多只日經225ETF、納指科技ETF跌幅超過9%，此前累積的年內收益一度遭遇“清零”。此后，日股、美股市場迅速反彈。經歷幾日大起大落后，日經225ETF、納指科技ETF周內跌幅普遍收窄。

上述ETF普遍獲資金抄底，整體呈現為小幅凈流入態勢。與此同時，在A股ETF方面，資金對以滬深300、上證50、科創板為代表的寬基指數ETF的加倉仍在繼續。

資金抄底路徑明晰

數據顯示，上周部分日經225ETF、日本東證指數ETF、東南亞科技ETF跌幅超過2%，部分標普ETF、納指科技ETF跌幅超過1%。跨境ETF高溢價率現象已基本消失，截至8月9日收盤，除景順長城納指科技ETF溢價率仍高于8%、華夏野村日經225ETF及華夏納斯達克100ETF溢價率高于3%以外，多只日經225ETF、納指科技ETF溢價率已不足1%。

從資金流向來看，納斯達克ETF、日經225ETF普遍獲資金抄底。上周，嘉實納斯達克100ETF獲資金凈流入4867萬元，廣發納斯達克100ETF、國泰納斯達克100ETF獲凈流入超過3000萬元，華夏野村日經225ETF等也獲得資金小幅凈流入。

值得關注的是，與此同時，A股ETF仍獲資金大手筆加倉。數據顯示，上周，A股ETF合計獲資金凈流入210億元。其中，5只寬基指數ETF獲凈流入156.83億元。具體來看，規模最大的華泰柏瑞滬深300ETF獲凈流入55.2億元，華夏上證50ETF、易方達滬深300ETF緊隨其后，分別獲凈流入42.4億元、33.17億元，廣發滬深300ETF、華夏滬深300ETF獲資金凈流入均超過10億元。

除上述滬深300和上證50ETF外，科創板、創業板相關ETF凈流入規模也較為可觀。其中，華夏上證科創板50成份ETF獲凈流入6.87億元，易方達上證科創板50成份ETF獲凈流入5.4億元，易方達創業板ETF獲凈流入4.78億元。

行業主題方面，半導體、紅利相關ETF持續吸金。其中，吸引資金最多的窄基指數ETF為國聯安中證全指半導體產品與設備ETF，獲凈流入8.33億元，萬家中證紅利ETF緊隨其后，獲資金凈流入7.21億元。華夏國證半導體芯片ETF獲凈流入5.6億元，嘉實滬深300紅利低波動ETF、國泰CES半導體芯片行業ETF獲凈流入均超過3億元。

仍需密切關注海外市場

對于上周外圍市場的波動，華泰柏瑞基金表示，在美國經濟確認走弱的背景下，對于市場而言，衰退交易不同于降息交易對單一分母端流動性的改善，而是體現在分子端方面。若系統性經濟衰退確實發生，且不論美股公司自身的業績增長，整體收縮可能會通過外需影響全球出口，從而傳導至各國股市。當這種場景遇上美股科技板塊因財報未及預期而率先開始調整，對于投資情緒的影響是不言而喻的。6月美股TMT板塊因資金畏高開始出現凈流出，7月抱團松動觸發量化放大交易，目前仍不能斷言這一調整已經結束。

更重要的是，以上這些變化的出現，引發日元套息交易逆轉，或是本輪“踩踏式”下跌的核心原因。華泰柏瑞基金表示，在市場出現對全球衰退的擔心以及在日元升值的沖擊下，全球量化資金大量平倉套息交易，形成全球風險資產集中降頭寸、資產暴跌、需要賣出更多資產回補日元的踩踏式去杠桿，導致包括但不限于日本股市在內的全球股市大跌。某種程度上來說，全球股市作為日元的“下游資產”承受了這一輪暴擊。目前，市場對于日元套息交易平倉是否完成尚未形成定論，在外匯市場波動的背后，系統性的經濟風險仍然是一個長久的問題。

華夏基金認為，海外市場的快速回歸再次體現了資本市場“長期均值回歸、價格向內在價值靠攏”這一不變定律。類似的估值和情緒周期回歸，或將出現在A股和港股市場。目前，港股類ETF相對其他海外市場，估值仍然處于低位，相對同一個經濟基本面的A股相關品種，也具有較大的估值性價比優勢。